Análisis de la sostenibilidad de la deuda pública en Ecuador: periodo 1990-2010

Abstract

Esta investigación presenta el “Análisis de Sostenibilidad de la Deuda Pública en Ecuador durante el periodo 1990-2010”es decir un análisis de la solvencia fiscal a largo plazo para el Ecuador. Dicha investigación nace del problema “El alto nivel de endeudamiento de la economía ecuatoriana influye en la insostenibilidad de la deuda pública a largo plazo”

El objetivo general de esta investigación es el de “Determinar la sostenibilidad de la deuda pública en el largo plazo con información disponible a diciembre de 2010”. La importancia de este tema es medir la existencia de sostenibilidad de la deuda pública ecuatoriana para de esta forma establecer si la economía ecuatoriana está en capacidad de realizar inversión de tipo social, cumplir con las obligaciones con sus deudores, entrar en política de renegociación de deuda; es decir establecer si el Estado Ecuatoriano tiene un problema de solvencia en el largo plazo, lo cual está relacionado directamente con el horizonte de pago de sus obligaciones(capital e interés), o el problema radica en la existencia de iliquidez en el corto plazo.

Los principales enfoques teóricos que se abordan son: el financiamiento del déficit público, la sostenibilidad de la deuda pública de las series a tratarse (PIB) y la deuda pública en manos de tenedores privados. Para ello se realizó los test de estacionariedad de series de tiempo, raíces unitarias y finalmente se aplicó un modelo de corrección de errores para estudiar el comportamiento de las variables en el corto plazo. A través de estas pruebas se determina si la razón deuda-PIB ha crecido explosivamente y si existe cointegración en el largo plazo.

La metodología que se utilizó para esta investigación es la aplicación de modelos log-log de las series, junto con las pruebas de raíz unitaria (aumentadas, tendenciales, PP y Z&A). Seguido de pruebas para testear la existencia o no de autocorrelación y heteroscedasticidad. Finalmente se aplicó la ecuación cointegradora (razón deuda publica en manos de tenedores privados a valor de mercado/PIB) y modelo de corrección de errores.

En el análisis de la serie del PIB y de la serie deuda publica en manos de tenedores privados, los resultados son similares ya que con las pruebas ADFy ADF aumentada con 4, 3, y 2 rezagos indican problemas de raíz unitaria pero estos se solucionan con el test de PP en primeras diferencias y en primeras diferencias con 4 rezagos , ya que los valores del coeficiente de PP son mayores al 1, 5, y 10% de nivel de significancia. Además la probabilidad es menor a 0.05%, con ello se demuestra la existencia de una serie estacionaria en tendencia con quiebres estructurales, aceptándose la hipótesis alternativa de existencia de estacionariedad; es decir de sostenibilidad en el largo plazo y la existencia de iliquidez en el corto plazo.

Con ello se rechaza (teórica y empírica) la existencia de raíz unitaria en esta serie, por lo tanto desde este enfoque (que ha sido el habitualmente utilizado) la deuda ecuatoriana es sostenible en el largo plazo y no ha crecido explosivamente.

Gracias al modelo de corrección de errores el resultado es concluyente: el comportamiento de corto plazo del crecimiento de la deuda, presenta el valor del coeficiente ût-1 (-0.75) el cual indica la velocidad con que se ajustan estos errores hacia la tendencia de largo plazo. En efecto, si se produce una variación de 1% en la deuda, cada trimestre se corregirá un 75% de la brecha.